600321股票:去计算中国电信的TTM有效射程下的股息

2022-06-22 16:49:15 by Admin 监管动态
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在股票估值工作中,前溯12个月、也就是TTM(Trailing Twelve Months),是一个常用的技术手段,常常用来分析股票的PE、也就是市盈率。但是,有一些投资者却错误的把TTM的分析技术,用在了股息率上,结果得到了错误的数据。,多少买的 ,见惯不怪 ,炒股这么简单? ,股友WvGneZ 作者 影响力 发表于 2020-02-07 08:39:27 今日操作:见好就收为主。微笑 ------------------------- 本人开盘前提示的。[微笑] ,支持一下 宋太钊

这里,就让我们来看看,为什么虽然股息和利润都是上市公司对股东带来的回报(区别只在于一个分配了、另一个没有分配下来而已),但是在分析PE时经常采用的TTM方法,却不可以用在股息率的分析上。

首先,让我们来看一看什么是TTM,以及为什么它在分析PE时非常好用。所谓TTM,指的是找出目标日期前12个月的财务指标。比如,当一个上市公司在3季度报表已经披露时,在11月15日使用TTM的盈利指标,就会得到今年的1、2、3季度和去年第4季度的当季盈利之和。,可以试试儒豹,

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,流动资金贷款需求量是基于借款人日常生产经营所需营运资金与现有流动资金的差额确定。为了避免客户无限度盲目扩大贷款规模与欺骗银行贷款行为出现,适当了解流动资金缺口的测算方法在贷款调查中将起到一定的积极作用。
流动资金缺口测算的方法有很多种,在实际操作中往往根据贷款担保额度发放流动资金贷款,若这个额度大于流动资金缺口就存在客户转移资金挪作他用的可能,因此了解大概测算过程可以防范或者洞悉企业资金转移情况。下面主要介绍三种流动资金缺口测算过程,实际操作中往往有多种测算方法,具体情况具体分析。
1.按《流动资金贷款管理暂行办法》标准公式进行测算
营运资金量=上年度销售收入×(1-上年度销售利润率) ×(1+预计销售收入年增长率)/营运资金周转次数
其中:营运资金周转次数=360/(存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数+预付账款周转天数-预收账款周转天数)
周转天数=360/周转次数
应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款余额
预收账款周转次数=销售收入/平均预收账款余额
存货周转次数=销售成本/平均存货余额
预付账款周转次数=销售成本/平均预付账款余额
应付账款周转次数=销售成本/平均应付账款余额
新增流动资金贷款额度=营运资金量-借款人自有资金-现有流动资金贷款-其他渠道提供的营运资金
注:自有资金=净资产-非流动资产+对应非流动资产的负债

2.按企业实际结算周期进行测算
营运资金量=营业收入×(1-销售利润率)/营运资金周转次数
营运资金周转次数=360/结算周期
结算周期=预付款时间+加工制作时间+发货检验时间+最终付款时间等等
3.单独订单资金需求测算
(1)订单期限大于一年,贷款期限为一年
订单资金需求量=合同金额×(1-销售利润率)/订单期限
实际可新增贷款额度=订单资金需求量/营运资金周转次数
或者≤订单资金需求量
(2)订单期限在一年内
融资期限=订单期限+延期付款期限
订单资金需求量=合同金额×(1-销售利润率)
实际可新增贷款额度≤订单资金需求量
2010年信贷管理手册P385 即成本方便记忆,此公式为资产方科目减负债方科目净资产即所有者权益;非流动负债为长期投资、固定资产、无形资产、递延、待摊等;对应非流动资产的负债在非流动负债大于所有者权益时即有部分非流动资产来源于负债。]即为企业结算的全过程。 不特指订单融资,订单融资额一般为合同实有金额的70%。 合同实有金额,若有预付款最好要扣减。,原始股一般指股份公司上市融资之前股东所持有的股份.上市后流通有一定的限制,比如售出比例和锁定时间等等.
经营股没有这种说法,一般用社会公众股来指融资时向社会公众所发行的股票,它较原始股有一定的溢价.,解套还得靠自己

很明显,以这个TTM数据作为分析,相当于用去年的4季度和今年1、2、3季度的财报,“拼凑”出了一份最新的财报。相对于使用上一个完整年度的利润指标,这个指标会让投资者在分析一个股票的PE时,得到最新、最及时的数据。

虽然股息和利润都是上市公司对投资者回报的度量口径,但是当我们对股息进行分析时,比如试图求得一个公司的股息率时,TTM是一个糟糕透顶的方法。

这其中主要的差异,在于当上市公司发布财务报表、也就是发布利润数据时,每年的4个季度发布的时间点,一般来说都是固定的。在内地资本市场,每年的3月31日、6月30日、9月30日和12月31日,是4个雷打不动的发布时间。在美国等资本市场,虽然每个企业发布财务报表的时间不尽相同,但是每年的时间点也都是相对固定的。

这种相对固定的发布时间,使得当我们计算PE指标在TTM口径、也就是前溯12个月口径下的数据时,可以很轻松的得到4个季度的数据。也就是说,当我们在某一个时点,向前推12个月时,我们一定会得到4个季度的数据:既不是3个、也不会是5个。

但是,上市公司发布股息的时间,并没有这么精准。这就导致当我们使用TTM数据时,会遇到很多意想不到的麻烦。比如说,当一个上市公司每年发布一次股息时,那么在某一个时点,如果我们往前推12个月、求TTM的股息数,也许会得到2个财年的股息,也许会一个都得不到。

以香港市场的中国电信(00728)为例,这家公司在2020年发布股息的日期是6月1日(以除权日为准),在2021年发布的日期是5月11日,在2022年发布的日期则是5月31日,3个时间点各不相同。

结果,如果我们在2021年5月15日,去计算中国电信的TTM有效射程下的股息,我们就会把2020年(6月1日)和2021年(5月11日)的股息都计算进去,得到一个相当于中国电信正常股息2倍的股息数值。拿这个股息除以中国电信的股价,我们一定会发行,哇,这家公司派息率真高!

然后,如果我们在2022年5月15日,继续做相同的事情、试图计算TTM口径下的股息,我们会发现2021年的5月11日这个派息日,已经超出12个月的口径,所以统计不到。同时,2022年6月1日的派息日还没到来,所以按TTM计算也不能算。这么一来,在2022年5月15日,中国电信的TTM股息率就会是0%。

现在,我们可以看到,为什么对于股息的计算来说,投资者完全不可以使用TTM的指标。以上所举的例子,还只是每年分红1次的股票。有些股票每年喜欢分红2次(1次中期股息、1次末期股息)、甚至还有不定时的特别股息。在这种情况下,TTM的股息统计就会变得更乱。

那么,我们应该怎样计算股息和股息率呢?很简单,我们需要使用年度股息的数据。比如说,在上面的例子中,用2021年年度派息相对于2022年5月15日的股价,来计算当时的股息率。如此,方能得到准确的答案。

橘生为南则为橘,橘生为北则为枳。对于计算股票的估值来说,在计算盈利和PE估值指标上很好用的TTM口径,拿到计算股息和股息率时,就变得完全不堪大用。这样细微的投资技巧,是聪明的投资者所需要掌握的。

(作者为九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾)

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