南昌pz:我国9月底大豆进口量在700万吨左右

2021-09-14 11:10:44 by Admin 港台权证
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  • 农产品

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我们认为:随着美国就业的恢复及疫情的见顶,美元及美债收益率走强概率较大。近期油价或继续围绕美油复产节奏仍有反复,但油价的下行风险在逐步集聚;在美豆、马棕库存调曾背景下,油脂油料仍以逢高做空为主;在钢厂限产及下游需求恢复条件下,螺纹可逢低做多、铁矿空单持有。

摘要

虽然9月9日欧央行官员一致同意在第四季度放缓购债步伐,但9月3日当周美国初请失业金人数降至疫情以来的新低31万,且近期美国疫情有见顶迹象,预计随着美国就业的持续恢复,美国在Taper节奏上仍领先于欧洲,另当前美国TAG账户已降至2019年9月中旬以来的新低2007亿美元,TAG账户进一步下降空间有限,而随着美国新财务上限的达成,TAG账户的再度增加也将对流动性、TIPS和美元走势产生重大影响。但受疫情、就业等高频数据的影响,近期市场情绪或仍有反复。

商品方面,上周油价呈现窄幅震荡,近期原油市场或围绕美油复产节奏仍有反复,但随着产油国的增产及美油品消费进入淡季,油价的下行风险在逐步集聚。铜近期在美元回落及库存下降的驱动下表现偏强,但在美联储Taper趋势不改,及全球制造业恢复见顶的背景下,铜价上涨的持续性不强,后期继续关注铜做空的机会。螺纹在钢厂限产及下游需求季节性恢复驱动下或继续震荡偏强,铁矿供应稳定、而需求下降预期较强,铁矿价格维持弱势概率较大。美豆、马棕库存上调,美、巴大豆供应大于我国进口需求,油粕仍以逢高做空为主,但短期仍需关注美豆出口、马棕产销节奏变化,生猪在产能持续下降前价格难言见底,郑棉继续面临抢收逻辑和需求预期下降的博弈。

本周重点关注:

(1)油脂油料:逢高做空为主:

(2)郑棉:区间操作;

(3)生猪:偏空操作;

(4)铁矿:空单持有;

(5)螺纹:逢低做多;野泽雅子

风险提示:美豆、马棕出口超预期利多油脂油料市场;钢厂限产不及预期利空螺纹、利多铁矿。

一、市场简析

1、疫情VS疫苗:强制疫苗能否阻挡delta肆虐?截至9月12日,欧洲上周平均每日新增确诊12.1万人,环比下降0.4万人。美国7日平均新增确诊12.4万人,环比下降3.7万人/日。但是感染人数的下降并不意味着美国可以高枕无忧,近期美国儿童新冠肺炎确诊病例数量激增,达到疫情开始以来的最高水平,儿童大规模确诊已经迫使全美35个州的14100所学校暂停线下教学。疫苗接种方面,目前世界主要经济体接种比例均超过50%,但欧美疫苗接种速度回落。9月9日,拜登发表演讲称,他将命令所有美国联邦行政部门雇员、联邦政府承包商和数千万医疗工作者接种新冠疫苗。强制接种疫苗下预计疫苗接种速度将有所提升。

2、农产品:USDA9月供需报告下调美豆面积40万英亩至8720万英亩,上调单产0.6蒲/英亩至50.6蒲/英亩,期末库存增加至1.85亿蒲;美玉米种植面积上调60万英亩至9330万英明,单产上调1.7蒲/英亩至176.3蒲/英亩;期末库存增加至14.08亿蒲。MPOB供需报告:马棕8月产量170.24万吨(预期167.5万吨),环比增加11.8%;出口量116.28万吨(预期123万吨),环比下降17.06%;库存187.47万吨(预期174.1万吨),环比增加25.28%。马棕产量、库存超预期,报告利空市场。另外,未来2周美豆、美玉米产区降水正常略偏少,利于作物的收获。

3、原油:上周原油价格维持窄幅震荡。近期原油市场矛盾不突出,但油价的下行风险在逐步集聚。上周中国国储局宣布以轮换方式向国内炼化一体企业投放战略储备原油,用于缓解生产型企业的原料价格上涨压力,这同时打消了中国增加原油进口配额的市场预期,也将利空全球原油的进口需求。另外,此前沙特阿美将10月销往亚洲的极轻质原油和超轻质原油价格分别下调1.2美元/桶和1.3美元/桶,将销地中海油价下调0.1美元/桶。而EIA数据显示9月3日当周美油库存仅下降153万桶,市场预期降461万桶。从近期原油基本面看,油价缺乏进一步上涨的动力,而油价的下行风险却在不断集聚,后期继续关注原油供应端是否会有故事发生,例如美国原油产量恢复是否顺利、美伊关系、中东地缘政治事件等。

4、金属:上周钢材快速去库,主要因为螺纹钢消费季节性回升,产量亦出现明显下降。全国五大主要钢材品种总库降55.31万吨至2022万吨,其中厂库降25.5万吨至595.66万吨,社库降29.81万吨至1428.34万吨;螺纹总库降44.89万吨至1071.77万吨,厂库降19.19万吨,社库降25.7万吨;热卷总库降13.97万吨至332.8万吨。有色金属方面,库存低位震荡,需求韧性仍存,对价格形成支撑。铜库存微降,SMM 铜社库增0.28万吨,至13.39万吨。SMM 统计国内电解铝社会库存75.1万吨,较前一周增0.2万吨,中国主要市场锌锭现货库存为11.24万吨,环比降0.27万吨。

二、本期策略推荐

2.1、油脂油料:马棕、美豆库存增加,关注油粕逢高做空机会

1、概述:上周油脂油料市场的油粕“跷跷板”效应仍较明显,上周油脂价格冲高后在MPOB的利空影响下大幅走弱,而豆粕则受益于USDA供需报告库存增幅低于预期而先抑后扬,但豆粕仍未摆脱窄幅震荡的格局。目前马棕仍处于季节性增产周期,但疫情下劳工短缺或使马棕产量难有超季节性增加,而马棕出口在8月大幅下降后,马棕9月出口或将反弹。随着美豆进入收割季,美豆出口将成为市场关注焦点。考虑到我国生猪养殖利润的下降,国内豆粕需求预期下降,而美、巴大豆双双增产,在此背景下美、巴大豆的库存存在低估的可能,9-12月美、巴两国的大豆完全可以满足我国的进口需求。具体分析如下:

假设2021年我国大豆进口量与上年基本持平,在1亿吨左右。2021年1-8月已累计进口6712万吨,则9-12月进口量预计在3288万吨左右。

美豆运抵中国需要1个月左右,我国9月进口美豆量对应于美豆8月出口量,美豆8月出口量约100万吨,假设受中美贸易协议的影响,美豆8月出口至中国占其总出口量的比例为80%,则我国9月进口美豆约80万吨。

巴西豆运抵中国需要1.5个月左右,我国9月进口巴西豆量对应于巴西豆7-8月的出口量,此段时间我国进口巴西大豆量占巴西大豆出口总量的95%左右,则9月我国进口巴西豆约620万吨。综上分析,我国9月底大豆进口量在700万吨左右,预计进口美豆和巴西豆分别为80万吨和620万吨。

根据以上分析,我国10-12月还需进口大豆2588万吨。截止8月份,巴西尚有大豆供应量约3767万吨,扣除其国内压榨量1400-1500万吨,则还有2267-2367万吨大豆可供出口,而2020年同期巴西大豆可出口量仅为1130万吨。根据统计,近5年10-12月我国进口巴西大豆量占其大豆出口量的比例可以达到90%,故巴西仍有2040-2130万吨大豆可出口至中国。

9月起美豆进入新季出口期,USDA预计新季美豆出口总量约5600万吨。从USDA供需报告看,新季度美豆出口至中国将按照市场原则进行,根据统计9-11月美豆累计出口量占其全年出口量的40%左右,正常年份我国进口美豆量占美豆出口总量的60%左右。如此,今年9-11月美豆出口量约2240万吨,可出口至我国的大豆量约1344万吨。

总结:假设今年我国大豆进口量在1亿吨左右,今年1-8月已累计进口6712万吨,则9-12月还需进口约3288万吨。截止8月底,巴西还有2267-2367万吨大豆可供出口(而2020年同期仅为1130万吨), 其中可出口至我国大豆量在2040-2130万吨。今年9-11月美豆可供出口量约2240万吨,可出口至我国大豆量约1344万吨。因此,我国9-12月可进口的巴西豆和美豆量分别为2660-2750万吨和1424万吨,两国合计可出口至我国大豆量在4084-4174万吨,而此期间我国大豆进口需求量约为3288万吨,即美、巴大豆供应量大于我国大豆的进口需求。另外,我国还可从阿根廷、俄罗斯、乌拉圭进口部分大豆,而随着国内生猪养殖利润的恶化,国内豆粕需求预期下降。故从外部大豆供应量和我国大豆需求角度看,后期大豆及豆粕供需将趋向宽松,美豆及豆粕价格缺乏上行的基础。

2、本周推荐策略

策略建议:油脂、豆粕逢高做空;

风险因素:美豆出口高于预期,南美豆减产预期增强利多油脂油料市场。

2.2、黑色金属:供需双强,螺纹起飞

1、概述:上周钢材,尤其是螺纹钢的价格大幅上涨,主要原因:一方面在于需求回升超预期,之前我们分析过日均成交在20~25万吨,表需在350万吨以上,需求就可以支撑去库;另一方面是双控政策下限产再次趋紧。

目前政策是影响钢铁价格走势的关键因素,对于钢材而言,涉及政策最广,但政策间或存在包含与被包含的关系。我们认为粗钢产量同比不增的产业政策为纲,而能耗双控和2+26个城市采暖季限产将会影响限产节奏。粗钢产量全年不增,8-12月剩余粗钢产量累计40367万吨,同比下降5485万吨,降幅12%。根据高频的Mysteel数据显示,截至9月9日,247家日均铁水产量为225万吨,若按照平控计划计算,下方继续压减的空间已经不足。但若考虑到能耗双控政策,广西、福建、云南、陕西、江苏等省市因双控不达标,近期均开始有不同程度的加速双控的政策执行,将导致限产节奏加快。预计仍有接近10%左右的降幅。若9~11月份,日均粗钢产量降至215万吨以下,则同比降18%,需求大概率无法同步下滑,即将产生明显的供需缺口。而2+26个城市政策目前来看,在年内对钢铁产量的影响较小,2021-2022年秋冬季将考核目标按照时段进行拆分(2021年10-12月,2022年1-3月),统一行动实现多个目标。目前工业企业的绩效评级还没有完成,攻坚方案还未确定,从粗钢平控政策+能耗双控政策的实际减产效果来看,秋冬季(2021年10-12月)将不会超过上述两个政策的减产力度,即2+26个城市采暖季限产将包含于粗钢平控政策+能耗双控政策。故限产节奏将有所加快,而限产时间或将延长至明年3月。

目前螺纹钢处于高估值和强驱动的矛盾,随着去库的加速,将打开上方价格空间。另一方面,焦煤焦炭的供给受限短期内难以缓解,将继续对钢材形成成本支撑。综上,钢材价格易涨难跌。策略上以逢低做多为主。

2、本周推荐策略

策略建议:铁矿空单持有,螺纹钢逢低做多;

风险因素:粗钢减产政策不及预期。

2.3、有色金属:短期驱动向上,铜等待逢高做空机会

1、概述:上周有色金属震荡偏强,欧洲央行维持三大关键利率不变,拉加德称距离结束购债、加息还有很长的路要走,而美联储将按兵不动。国内8月新增社融达2.96万亿,社融预期内大幅回暖,政府zj、企业zj两大融资改善明显流动性宽松预期再现,金融驱动短期向上。供需驱动方面,供给仍是主要驱动,但不同金属之间有所分化。铜供给端的影响减弱,罢工消息较少,TC延续回升,精矿紧张状况缓解。电解铝产区能耗双控仍有扩大规模可能,旺季来临社会库存将维持低位水平。氧化铝和动力煤不断拉涨,电解铝成本抬升预期较强。对于锌而言电力紧张及能耗双控仍是主要影响因素,8月冶炼厂产能利用率为84.85%,较上个月减少3.78%,但9月预计将有所缓和。短期国内有色金属库存低位震荡,对价格形成支撑;9月需求将有所释放,库存有望进一步去化,但高价格仍对需求有较强的抑制作用。综上,短期驱动向上,中期Taper势在必行,有色金属仍有下行压力,铜等待逢高做空机会。

2、本周推荐策略

策略建议:观望,铜等待逢高做空机会。

风险因素:美联储Taper进度不及预期。

三、商品驱动力分析,你那公司我不知道,一般的基本上都是签三年,我面试了几家广东这边的公司也是签三年,不过上面有辞职提前一个月写辞职报告就好了,根据劳动法试用期间提前7天写辞职报告,正式上班期提前1个月写辞职报告,公司不批你可以去上班公司所在地的社会劳动仲裁机构或者劳动局去告你们公司,如果受理了的话很多情况是你直接从劳动局把工资拿走,剩下就是劳动局跟你们公司的事了,你如果没有签培训合同就不用返钱给公司。如果你签了培训上岗合同就是提前走公司会扣一部份培训费用,,最强大脑怎么戏班子在当,是培训学校,看你是去哪个类别的学校上班,一般来说都是来当英语培训老师的,从幼少儿到成人英语。工资待遇都按昂立标准给付,全国不同校区非常多,你想去上班的话要做好心理准备,因为培训学校招生宣传、教学服务、家校沟通、后勤服务等全是自己负责,所以你除了教学还要参与学校所有事项。,威士(VISA),又译为维萨、维信、汇财卡,是一个信用卡品牌,由位于美国加利福尼亚州旧金山市的Visa国际组织(Visa International Service Association)负责经营和管理。Visa国际组织是一个由全球2万1千多家金融机构会员所组成的非股份、非盈利性国际银行卡组织。Visa卡于1976年开始发行,它的前身是由美洲银行所发行的BankAmericard。
在国际上,BankAmericard在称为Visa之前也有其他一些名称,BankAmericard的“蓝-白-金”图形也在这些卡上使用。在英国,它被称作巴克莱卡(BarclayCard),由巴克莱银行(Barclays Bank)发行。在加拿大,一个包括多伦多银行(Toronto-Dominion Bank),加拿大帝国商业银行(Canadian Imperial Bank of Commerce),加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)和新斯科舍银行(Bank of Nova Scotia)在内的银行联盟发行名为Chargex的银行卡。在法国,它被称为蓝卡(Carte Bleue)。
标志
Visa标志里的蓝色和金色,表示蓝天和美洲银行所在地的加州金山(Golden-colored hills)。
用于表示接受Visa信用卡的Visa标志可以从以下网页下载:http://international.visa.com/fb/downloads/visalogos/flags.jsp
发行者
Visa国际组织本身并不发行Visa卡,而是由Visa国际组织的会员银行发行。在中国大陆,几乎所有的商业银行都发行Visa卡。如今摩根大通银行是全球最大的Visa卡发行银行。
奥林匹克赞助商
自从1988年冬运会开始,Visa就一直作为奥运会各种收入和与奥运会相关的交易的电子支付方式。Visa目前与国际奥委会(IOC)所签订的Visa作为唯一支付卡的合同将持续到2012年。,首先,你的QQ必须是手机绑定的,用手机找回QQ密码。
如果你的QQ密码丢了。你就可以用安全手机重设密码了。方法:编写短信“MM#QQ号码#密码(6至16位)”,移动用户发送到“1066170099”,联通用户发送到“377799”或“977799”,即可重复码。(短信中“#”可以用空格代替)短信fui用同您所在地区的普通短信一致(一般为0.1元/条),腾讯不收取任何fui用。好了,这就是完整的用手机找回QQ密码的方法,不知道你学会了没有?

估值与供需驱动共振向上:棕油、豆油、焦煤、棉花、焦炭;

估值与供需驱动共振向下:白糖;

估值向上、供需向下:豆粕;

估值向下、供需向上:橡胶、PE;

估值中性、供需向上:铜、原油、锌、铝、EG、PVC;

估值中性、供需向下:螺纹、热卷、PTA;

估值向上、供需中性:铁矿、玉米;

估值向下、供需中性:MA;

估值与供需均较为中性:PP。

提示:影响商品价格走势的因素众多,包括宏观金融、产业供需、市场情绪、估值高低等类别,一张简图难以描述商品的所有驱动因素变化,“商品驱动力示意图”仅从估值和供需两个角度展示主要活跃商品近一周的驱动力变化,但并不代表当前这些商品价格仅由这两类因素主导。因此,不建议将本图直接作为交易的依据,但可将其作为分析价格驱动的辅助工具。

来源:高超商品策略 商品CTA组


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